【雪球系列】雪球的常見掛鉤標的——中證500指數

雪球產品是一種本質上類似于賣出奇異看跌期權、并獲取期權費的金融產品。雪球產品通過與指數、個股、商品等標的掛鉤以及敲入價格和敲出價格的設定決定敲入事件與敲出事件的觸發。因此，投資者在選擇雪球產品時，了解產品掛鉤標的相關情況至關重要，產品持有期內標的的市場表現直接影響著投資者能否獲得預期的票息甚至產生本金的虧損。

雪球產品是一種結構相對復雜的金融衍生產品，不同的發行方對于雪球的定價模型會有差異，但所有模型參考的核心因素都是相同的，那就是波動率和基差，這是雪球產品能給出高額票息的關鍵因素。通常情況下，其他條款設定相同，掛鉤標的波動率和基差越高的雪球產品，其票息也更高。中證500指數在波動率和基差兩個維度上都優于其他寬基指數（例如滬深300指數和上證50指數），因此中證500指數也是目前市場上最常見的雪球產品掛鉤標的。

中證500指數又稱中證小盤500指數（CSI Smallcap 500 index），簡稱中證500（CSI 500）,上海行情代碼為000905，深圳行情代碼為399905。中證500指數主要由高成長性、市值偏中小盤的股票組成，因此其波動率較高。

進入中證500指數樣本空間的股票為：（1）上市時間超過一個季度（除非該股票自上市以來的日均A股總市值在全部滬深A股中排在前30位）；（2）非ST、*ST、非暫停上市股票；（3）公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題；（4）股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；（5）剔除其它經中證指數有限公司的專家委員會認定不能進入指數的股票。

樣本空間確定后，中證500指數通過以下方式篩選出最終的500只成分股：（1）在樣本空間中剔除滬深300指數樣本以及過去一年日均總市值排名前300的證券；（2）對樣本空間內剩余證券按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的證券；（3）將剩余證券按照過去一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名前500的證券作為指數樣本。

可以簡單理解為，中證500指數是以滬深交易所上市的全部A股中市值排名約在301-800名的股票作為樣本股所組成的指數，用以反映A股市場中一批中小市值的股票價格表現情況。

下圖1、圖2分別展示截至2021年8月12日中證500指數前10大權重股以及成分股行業分布情況。圖3則為2017年以來中證500指數表現情況，值得注意的是中證500指數已經達到2017年以來的歷史高點，相較于2018年10月4128的區間低點已經上漲了近3000點，投資者選擇掛鉤中證500指數的雪球產品時需謹慎作出投資決定。

圖1-中證500指數前10大權重股

圖2-中證500指數成分股行業分布情況

圖3-中證500指數市場表現

免責聲明： 

本文信息僅用于投資者教育之目的，不構成對投資者的任何投資建議，投資者不應當以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。本文信息力求準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發或可能引發的損失承擔任何責任。